港股何时走出低迷？
金融科技企业达到1000家，相较2022年增加25%；在虚拟资产方面，也有超过220家Web3.0相关公司，8家虚拟银行、4家虚拟保险公司。这是在第一财经“全球投资行”沙龙香港站上，香港财经事务及库务局副局长陈浩濂公布的一组数据。
作为亚洲地区金融中心之一，香港历来都拥有着坚实的金融基础和成熟的市场。随着近年人工智能及Web3.0的崛起，香港的金融科技生态系统在短短几年间迅速发展，并逐渐成为驱动行业变革的关键力量。
不过，过去4年中，港股市场持续低迷，2020年初至2023年底，恒生指数累计下跌近40%。随着国内一系列积极政策的出台以及市场情绪的逐渐改善，港股市场近期出现回暖趋势，截至4月24日，恒生指数近60个交易日上涨8.03%。
“香港市场的魅力和价值在于联通全球。”建银国际首席策略师赵文利认为，香港市场目前在修复过程中，最坏的情况已经过去了，但估值修复包括市场信心的修复都会来得比较慢。
持续推进金融创新
在与会人士看来，香港推动金融科技发展具有多重优势。
“金融科技公司需要什么？客户、投资者、合作伙伴，而这里（香港）最容易找到。”陈浩濂说，很多内地的金融科技公司可以落户香港，可以拿到资金和境外客户；而欧美地区的金融科技公司则希望把产品服务借此打入内地市场和亚洲市场。
随着数字经济向纵深发展，绿色金融科技已经成为金融业的战略标配。今年2月初，香港金融管理局发行以人民币、港元、美元和欧元4种货币计价的数字绿色债券，发行规模为60亿港元。
这也是香港继去年2月发行8亿港元代币化政府绿色债券之后第二笔数字债券。数据显示，在政府绿色债券计划下，至今已发行总值约1950亿港元的绿色债券，包括零售、机构和代币化债券，为多个本地的绿色项目融资。
与此同时，在历经了观望、声明规范、框架建设及逐步完善的过程后，香港也准备好把握虚拟资产发展所带来的潜在机遇，为境外投资者提供合规、安全、普惠的投资渠道。在业内看来，此举亦有望助力香港培育具有全球竞争力的Web3.0产业生态。
2022年10月，香港特区政府发表有关虚拟资产在港发展的政策宣言。同年12月，亚洲首只比特币（南方东英比特币期货ETF）和以太币期货ETF（南方东英以太币期货ETF）登陆港股市场，为个人及机构投资者开辟了虚拟资产领域的新机遇。
去年12月，香港证监会发布了《有关证监会认可基金投资虚拟资产的通函》，明确表示其准备接受虚拟资产现货ETF的认可申请。今年4月，公募基金旗下的三家香港子公司公布最新进展。其中，博时国际和嘉实国际的虚拟资产现货ETF产品已获得了香港证监会的原则性批准，而华夏基金(香港)的口径为计划发行能够投资于现货比特币和现货以太币的ETF产品。
虚拟资产作为香港市场的一大亮点，但其中因交易产生的风险问题，或令投资者却步。那么，如何做好虚拟资产的监管规范？“在制定监管细节时，将会采取相同活动、相同风险、相同监管的原则，应对实际和潜在的风险。”陈浩濂说。
港股市场正在缓慢修复
过去四年间，港股持续大幅下挫。截至2024年4月24日，恒生指数自2020年初以来累计下跌38.98%。
港股低迷背后，一方面是“没有新钱进来”，IPO市场表现不振。数据显示，2023年港股共有73家公司上市，较2022年下跌19%；集资总额为463亿港元，较2022年“腰斩”，跌幅达56%。这也直接导致港交所上市费用也同比下滑8%。
另一方面则是成交逐渐萎缩，市场整体成交活跃度下降。据港交所数据，2023年香港证券市场的平均日成交金额为1050亿港元，同比减少16%。与之相关的交易费、结算及交收费用自然也备受影响，分别同比下滑18%、12%。
“市场表现可能跟估值的盈利表现相关。”赵文利说，香港的估值体系实际上是国际定价，这里面估值形成影响因素分为无风险利率和风险溢价。由于香港实行联系汇率制度，当美元利率较高时，无风险利率上行，香港资本市场的估值会受到较多挤压。
在此背景下，美国加息之后，美股为何反而估值进一步扩张？赵文利认为有多方面的因素，一是美国的科技创新周期，使得龙头股票的估值得到大幅度扩张，从盈利增长的角度来讲，美股很大程度上得益于盈利增长的驱动。
另一方面，赵文利也认为，香港受风险溢价影响较大。近年来，全球环境变化剧烈，包括地缘政治变化，全球供应链重组以及一些底层逻辑变化等，在他看来，很多变化并非周期性的波动，例如地缘政治的变化就属于结构性的变化。
赵文利说，香港市场目前在修复的过程中，最坏的情况已经过去了，但估值修复包括市场信心的修复都会来得比较慢。这主要由于美联储降息的时间点不断推后，同时降息幅度也比预期要低，货币政策回归正常化的进程偏慢，这方面的修复自然也随之变慢。
此外，赵文利从盈利增长角度分析称，现在一些上市公司虽然盈利增长还能够维持，但是这些公司是以削减成本或是以结构调整作为代价换来的，实际上市场对增长的可持续性以及未来增长程度的担忧较大。
“中国资产的主要出路并不来自估值修复，因为可能会比较慢，而盈利增长则是企业自己可以把控的。企业实实在在做出业绩来，市场的信心自然也会比较好。”他说。
对于港股市场的表现，身在其中的上市公司感知更直接。第四范式董事会秘书、资本市场总经理郭清媛也表示，如果按照信心的修复，估值的修复以及港股本身应该有个活力的来说，公司本身的价值并没有被充分反映，甚至已经远远被低估。
“香港市场的魅力和价值在于联通全球。”赵文利说，目前在金融互联互通方面的举措，已经取得了很多进步，不仅为香港营造一个非常好的基础条件，也增强了香港联通世界和中国的能力。
在他看来，当下香港还有很多可以努力的方向，例如市场真正感兴趣的全球优质资产能不能再增长，交易性价比是不是全球最有吸引力等。此外，香港作为亚洲的国际金融中心，未来能否吸引“一带一路”共建国家的优质企业来港上市等。
“香港更像是一条中国经济的动脉，有自己独特的定位。”香港大学创立方中心主任韩洁南表示，香港业界在推动金融创新方面也进行了多方面的努力，除了政策支持外，还有跨界合作和创新、相关论坛的开展以及对金融人才的培养，例如针对最新区块链技术、金融科技等的课程。
近年来，针对港股市场的政策接连不断，涵盖上市规则、交易机制、互联互通、数字化等多个方面，改革正在加速进行。4月19日，证监会发布涉及港股市场的5个重磅政策利好。
具体而言，大多针对的是港股市场流动性不足、融资吸引力下降等问题，如放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围；将REITs纳入沪深港通；支持人民币股票交易柜台纳入港股通；优化基金互认安排；支持内地行业龙头企业赴香港上市等。