大行其道对话臻享顾问董事总经理王良享
美国早前公布的通胀数字高于市场预期，金融机构纷纷下调对于美联储降息次数的预测。美国降息放缓将对全球市场带来哪些影响？大行其道对话臻享顾问董事总经理王良享。
第一财经：美国通胀数字显示，3月份CPI达到3.5%，高于市场预期，同时PPI也创出11个月以来的最大同比涨幅。您对于美国通胀的情况如何判断呢？
王良享：第一季度美国的通胀是有一点反弹，除了整体的CPI高于预期以外，核心的CPI上涨幅度3月份也有0.36%。在PPI方面，虽然环比的增长是比较低，但是4月份油价比3月份平均高了大概5%，其它的基本金属，比如说铜价已经涨到22个月的高位，铝价也比年初上涨了14%左右，看来第二季度的PPI也是有一个很高的反弹机会。不过工资和租金方面的回落还是比较持续一点，如果这样看，整体的美国通胀下跌速度，事实上是比去年第四季度大家预期的减慢了。
我觉得第二季度如果是看核心CPI，它的环比涨幅在四到五月大概还是0.38%左右。如果是看联储奉为最佳指标的核心PCE（个人消费支出指数）的话，同比的增长大概是在2.7-2.8%左右，换句话说，是和第一季度差不多，没有进一步的下跌。
第一财经：CPI数字公布之后，多家投行都下调了对于美联储今年降息的预测，那么您觉得美联储是否可能比市场预期的更慢降息呢？
王良享：市场现在是一面倒的，对美国的降息预期缩减了很多。还记得去年11月份的时候，市场的预期是今年大概降息有6次，降的幅度是1.5%。联储方面它也未至于说今年完全不降息，因为在考虑降息的时候，除了看通货膨胀和美国就业情况以外，金融市场的风险美国联储也考虑在内。去年的3月份我们看见美国的区域银行，因为美债收益率不断上涨，造成了一个短期的危机。
今年如果收益率继续上涨，而达到5%以上的话，美国的区域银行会有另外一波的危机出现。最近我们看见一些区域银行，好像纽约的社区银行，它的股价比起去年3月份危机出现的时候还跌了55%。
其实在金融稳定方面，我们也看到美国的房地产贷款，尤其是在商业方面的房地产贷款，也到了一个非常不健康的水平，尤其是70%以上的房地产商业贷款，是由区域银行借出的。如果不降息的话，到了今年年底，他们要对手里的贷款做一个重新估价的时候，会出现资不抵债的情况，所以我觉得美国联储局都还是会在7月份做一次降息，在未来这7个月里面，它大概降息一次到两次。
第一财经：美联储降息预期减弱，您觉得会对市场产生哪些影响？具体到港股这个影响会如何体现？
王良享：美国如果不降息或者是降息的幅度少，很明显资金会重回美国，这样的话会拖低港股的表现。因为如果是资金重回美国的话，很多货币都会贬值，香港的港币不会贬值，不过香港流动性会有一点收紧。香港的恒生指数预测市盈率在8.3倍左右。去年10月份当港股在最低的时候，预测市盈率也只是7.5倍左右，所以美联储不降息或者是降息的幅度比较少，对港股的影响会比美股少一点。
第一财经：降息预期减弱，您觉得对于香港市场的哪些板块影响会比较大？
王良享：我觉得现在利率上涨的话，明显香港房地产的股份会有一定的压力。香港的房贷利率现在的水平大概是3.6%左右，而香港租金的回报是3.2%。换句话说，买房收租的回报短期不会有太大的反弹，所以对香港的房地产股有一定的负面影响。
香港银行板块防守性还是比较高一点。因为美国如果降息不太多，或者是根本不降息的情况下，它们的净利差收入有比较好的保证。另外一个亮点就是，在过去几年，香港的银行很积极地去增加资本，所以大部分的香港本地银行，一级资本充足率都比法定的水平高大概5-9个百分点左右。在这个情况下，他们可以有一个比较大的增加派息的空间，或者可以做一些回购。回购在香港的银行历史上还是比较少的，如果有这样的情况出现，可能香港的本地银行，防守性会比其它股票高一点。
第一财经：最后再跟您关注一下黄金，黄金的价格早前创出新高，如果美联储更慢降息，对于金价会产生哪些影响？
王良享：黄金事实上在过去的半年，有一些脱离了以前和美元挂钩的情况。美元强美国利率上涨，而黄金继续上涨，代表很多机构投资者，认为美国国债的避险功能降低。现在环球地缘政治风险都还是比较高，而且股市等资产类别，未来的3-4个月回调的机会也是很高的，所以在避险需求推动下，黄金的价格还是会上涨。
不过如果6月份美联储会议上，他们有一个比较鹰派的表现，如果是美国国债收益率冲上5%，黄金可能会有短期的回调，但是它回调的幅度应该是很少，大约在2200美元的位置，黄金应该有一个很大的支持。今年整体来看，到年底黄金都还是可以冲上去，大概升至2700美元左右。